同样受行政处罚,这家公司为何能进入创新层?

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发布时间:2016-07-08 19:30:44
新三板原子高科创新层

同样符合创新层业绩门槛,同样是受到行政处罚,命运却有云泥之别。

6月24日,全国中小企业股份转让系统公布了创新层最终的分层名单,953家企业进入创新层。其中,原子高科(430005.OC)因为符合分层标准一确定进入。当天,东方财富网原子高科吧中一片欢庆之声,许多投资者放下了悬着的心。

此前,股吧中有很多帖子,因为2015年原子高科曾受到环保部《行政处罚决定书》罚款10万元,是不是属于被自律监管机构采取了纪律处分措施取消资格的范围争论不休。


被环保部罚款10万元


事情还要从2015年11月1日说起。据环境保护部办公厅下发的《关于给予中国科学院高能物理研究所通报批评的通知》显示,11月1日,中国科学院高能物理研究所从原子高科股份有限公司接收实验后返回的6枚V类锔-244放射源时未按法规要求办理相关转让手续,并擅自将该6枚放射源送交无相应许可证的单位(北京老科总科技开发中心原子能分部)贮存。这就是原子高科股份有限公司辐射安全违法案的缘由,还惊动的环境保护部华北核与辐射安全监督站调查形成询问笔录。

环境保护部办公厅2015年12月14日印发了给原子高科的《行政处罚决定书》:环保部经过调查,认定原子高科存在未经批准擅自转让放射源的行为。依据《放射性同位素与射线装置安全和防护条例》第五十二条规定,进行顶格处理,处以罚款10万元。

上图为环保部行政处罚决定书

同样被处罚,命运却不同

据西南证券投行部人士向野马财经分析,原子高科虽然最近12个月内被环保部处罚过,但是并不属于信息披露违规、公司治理违规、交易违规等行为,也不算被自律监管机构采取了纪律处分措施。这里的处罚主要看的还是证券领域的违规行为,而且,原子高科就本身而言算得上新三板上的优质公司。


不过,另外一家公司道有道就没有那么幸运了。今年3.15,央视曝光了道有道科技公司在用户手机上安装恶意扣费程序的广告弹窗,导致大量用户被莫名扣费的情况。

5月4日,道有道(832896.OC)收到北京市通信管理局行政处罚决定书。北京市通信管理局认为道有道违反了互联网信息服务市场秩序,被处以警告并处以三万元罚款。尽管符合创新层的条件,但是截至发稿前,道有道仍处于停牌中,也被剔除在创新层名单之外。

同位素技术龙头


公司亮点

  • 股东实力强
  • 专营专控、进入门槛高
  • 全国性产业布局,与2000多家大中型医院有供应关系


公司风险
  • 核心技术泄密风险
  • 辐射防护安全风险
  • 产品质量面临的风险

商业模式

原子高科是我国规模最大、产品覆盖面最广的放射性同位素制品生产、研发基地,是国内同位素技术的龙头企业。公司客户主要为各大医院。据广证恒生研究报告显示,原子高科在全国范围内有2000多家建立了供应关系的医院。公司所研制的放射性药物为癌症的早期诊断以及甲状腺、糖尿病、肿瘤等疾病的检查方面提供了便利;在甲状腺癌、骨肿瘤的治疗方面作用显著。

公司通过研发与销售并重的经营模式,打造出了自主品牌;收入来源主要是放射性药物产品及服务和放射源收入,辐照收入占比很少。

上图为wind绘制的原子高科主营构成图

半衰期就是保质期

氟-18的半衰期是110分钟、锝-99m的半衰期是6小时、碘-123的半衰期为13.2小时,每经过一个半衰期,用这些放射性原材料制成的放射性药品的功效就减少一半。如何在有效期内把放药送到患者手中?

原子高科是通过建设医药中心来解决这个问题。公司《2015年报》披露,郑州、重庆医药中心一期项目投入运行,公司新设立的合肥原子高通医药有限公司、南宁原子高科医药有限公司和西安原子医药有限公司取得营业执照,项目建成后能够发挥放射性药物区域性生产配送中心的特点,形成公司新的盈利增长点;沈阳、成都医药中心正在办理有关资质许可;武汉、长沙等医药公司正在开工建设。公司遍布全国主要城市的药物生产、配送及技术服务于一体的网络系统正在形成。  
广证恒生分析师赵巧敏分析,近年来,原子高科先后在广州、 上海、杭州、天津等地建成短寿命同位素医药生产配送中心,并成功投入运营。同时,先后立项并启动了沈阳、重庆、郑州、武汉、南京、长沙、济南、横店等多个同位素医药中心建设项目,初初步形成了向经济发达、核医学临床应用水平较高、人口密集 的大城市辐射的产业发展格局。其中,横店医药中心建设项目是公司第一个向核医疗领域延伸的项目,核医疗领域具有广阔市场潜力的领域,这个市场的开拓可以给公司带来可观的业绩。一方面产业布局的完善,可以更加快速高效地供应市场,另一方面有利于资源的优化配置形成规模化效应,减少成本。

6亮点分析

赵巧敏认为,核素药物未来市场前景广阔,我国的核素药物产业仍处于起步阶段,落后于美国等发达国家。根据 Globe Newswire 在 2014 年发布的报告,全球核医学/放射性药物市场到 2017 年将达 600 亿美元,年复合增长率超过 7%,其中,亚太地区放射性药物市场份额到 2017 年将达约 14%,年复合增长率约 11%。预计国内市场总额到2020 年达到 100 亿元。
此外,核原料和核工业一般由国家专营专控,一般企业极难涉足,而且,国家药监局对放射性药品生产企业的监管和 GMP 提出了更高要求,此外,公司还通过了 GMP 及“质量、环境和职业健康安全管理体系”等资质认证。如此高的进入门槛一定程度上阻碍大量的潜在进入者,有利于公司保持一定的竞争优势。

赵巧敏还提到,原子高科大股东背景强势,技术优势一枝独秀。原子高科的控股股东是中国同辐股份有限公司,同辐股份是央企中国核工业集团、中国原子能科学研究院及中国核动力研究设计院共同出资,以原中国同位素有限公司为平台搭建的中核集团核技术应用产业专业化公司。公司依托中国原子能科学研究院,下设“国家同位素工程技术研究中心”。1998年,公司及其母单位共同研究成果还曾获得我国同位素行业唯一的一项“国家科技进步一等奖”。

风险提示

但是,不容忽视的是,原子高科也面临来自于公司在生产放射源、放射性药品等产品的过程中将带 来“三废”的处理问题带来的风险。而在去年年底发生的原子高科辐射安全违法案正是这一风险的体现。
联讯证券分析师陈勇认为,原子高科的风险主要在于1)技术积累缺乏专利技术保护;2)产品质量安全导致的医疗事故风险。

公司也在《2015年报》中披露,公司由科研院所改制而来,几十年来的技术成果积累大部分以专有技术形式存在,缺乏类似专利技术的保护制度,随着可能的人才流失,核心专有技术会向外转移,这将可能使公司面临市场竞争加剧的风险。

而野马财经注意到,原子高科最近公告了,公司董事会于2016年6月30日收到副总裁崔海平因工作调动递交了辞职报告。他持有公司 376,000 股,占公司股本的 0.28%。

广证恒生新三板团队在一份研究报告中提到,产品质量安全导致的医疗事故风险和市场竞争加剧的风险是原子高科面临的风险。

而产品质量安全导致的医疗事故风险则是两位分析师的共识。关于这一点,公司在《2015年报》中也表示,公司营业收入83%来自放射性药品及服务,如果产品 质量出现严重问题,将会给公司的正常经营带来严重的后果。

虽然风险不容忽视,但是像原子高科这种根红苗正的企业在新三板上并不多见,属于少有的“高、帅、富”,去年营收7.0902亿元,净利润1.6969亿元,目前市盈率23.5倍。与新三板上的明星企业点点客比起来,优势也很明显。点点客去年营收1.8303亿元,净利润2982万元。但是点点客目前的市盈率却有74.3倍。



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