网约车新政痛击滴滴,分析师称338亿美元估值或降一半

2016-10-10 20:53:37

摘要:网约车新政出台,神州优车股价应声上涨,滴滴的估值却受到一万点伤害……

2016年10月9日凌晨1点,黄宏森从广州到北京的航班降落在首都机场。黄宏森住在后沙峪,离机场8.8公里,半个小时不到的车程。

 

从机场出来打车让他犯了难!他告诉野马财经,不到10公里的距离,出租车开口就要150块,一口价,不打表。“明显趁天黑好宰客!”黄宏森略显愤怒。

 

凌晨一点半,黄宏森选择滴滴打车,乘坐一辆车牌“冀D”开头的红色奇瑞艾瑞泽,从机场到家花了不到30块。上车时,司机问他冷不冷,接着调了暖气。



乘客的痛➕司机去哪儿?

 

黄宏森没有想到,当他还在广州的时候,北京市交通委员会出台《北京市网络预约出租汽车经营服务管理实施细则(征求意见稿)》,该细则将于2016年11月1日起实施。

 

对于黄宏森而言,这一细则出台,“出行难出行贵”将成为最直接的影响。规则中明确要求“京籍京牌”。换言之,就是北京户籍的司机开着北京牌照的车子,还得是有明确规定大小的汽车。

 

一旦规则实施,黄宏森的150元或许只能花出去。而更难的人并不是他,那辆开着车牌“冀D”开头的红色奇瑞艾瑞泽载客的滴滴司机将不能上路。而网约车平台,也将受到重大打击。

 

2016年10月9日,一位来自河南的滴滴快车司机吴师傅告诉野马财经,来北京十多年的他开网约车已经有近两年时间。一般情况下,每天的净收入在200元左右,滴滴平台对司机每单抽取22%的提成。对于新政策,这位没有京籍的老北漂尚无所知。新政策的实施,他或许不得不开着“京Q”哈弗h6重新干他卖百货的老行当。再或许,另寻他路。

 

中国政法大学传播法研究中心副主任朱巍认为,新政策内容存在三大歧视,包括车辆歧视、户口歧视和经营歧视。

 

朱巍告诉野马财经,且不论四地新政没有体现出互联网“共享”的基本精神,也不论会不会再次引起打车难和出行贵的影响,更不论是否对市场公平进行了不当干预,单从四地新政体现对网约车赤裸裸的三大歧视上,就无论如何也说不过去。

 

同一天出台网络车新政策的还有上海和深圳。京沪深新政策都要求必须当地车牌的车辆,并对车辆做出了具体的要求,京沪要求司机必须获得当地户籍。深圳作为中国改革的排头兵,中国的经济特区,对于网约车司机的户籍要求有所放宽,可以是本市户籍,也可以是本市居住证持有者。

 

户籍和牌照的限制,对于网约车平台而言,无疑是一场沉重灾难!在新政策出来的当天,滴滴的官方声明给出的数据证实了这一猜想。声明中说到,新政策会使车辆供给骤减。以上海为例,据滴滴平台统计,目前从事网约车的车辆符合新轴距要求的,不足1/5;司机大幅减少。如上海已激活的41万余司机中,仅有不到1万名司机具有上海本地户籍,不足司机总人数的3%。



滴滴的光芒与危机

 

新政策对车辆牌照以及司机的户籍限制,无疑将使得滴滴平台的司机和车辆都急剧减少。而对于一家以“共享经济”为经营方式和经营内容的公司来说,这样的情况是是双重打击。没有司机没有车,仿佛没有士兵的将领,网约车平台的价值也就因此而削减。

 

2016年6月16日,滴滴出行宣布完成新一轮45亿美元的股权融资,苹果、中国人寿及蚂蚁金服等新投资方以及阿里巴巴、腾讯、招商银行和软银等现有投资人都参与了该轮融资。招商银行还将为滴滴牵头安排达25亿美元的银团贷款,中国人寿对滴滴进行了20亿元人民币(约3亿美元)的长期债权投资,也就是说滴滴本轮融资的实际总额高达73亿美元。

 

值得关注的是,滴滴、Uber两大平台在市场份额、融资规模的激烈竞争的同时,一些投资者也“脚踏两只船”,如高瓴资本集团和老虎环球管理公司均同时投资了滴滴和Uber,而中国人寿也在投资滴滴之前投资了Uber全球。

 

2016年8月1日15点左右,滴滴出行正式宣布与Uber全球达成战略协议,滴滴出行将收购优步中国的品牌、业务、数据等全部资产在中国大陆运营。滴滴近乎“垄断”了这个网约车出行市场,而高瓴资本集团和老虎环球管理公司这些投资机构成为大赢家。


从滴滴最近的动作来看,收购优步(中国)使得滴滴坐实中国网约车第一大平台的位置。老大兼并老二,滴滴将获得接近90%的市场份额。而由此滴滴吸纳真金白银的实力也应声上涨。

 

2016年8月15日,中国邮政与滴滴出行宣布达成战略合作,中国邮政成为滴滴出行的战略投资人。未来,双方将立足于各自优势领域,整合资源和运营经验,探索并展开全方位、多层次合作。

 

2016年9月9日,富士康集团旗下公司鸿准向滴滴出行投资1.199亿美元(约合人民币8亿元),持股0.355%。据路透社评估,融资后,滴滴估值将达338亿美元(约合人民币2259亿元)。较今年6月保利披露入股时的276亿美元估值又攀升了约23%。这也是滴滴收购Uber中国后估值的首次曝光。

 

滴滴的估值如此之高,源于其网约车平台的市场占比和“共享出行模式”。滴滴官网数据显示,滴滴出行是全球最大的一站式多元化出行平台。滴滴在中国400余座城市为近3亿用户提供出租车召车、专车、快车、顺风车、代驾、试驾、巴士和企业级等全面出行服务。多个第三方数据显示,滴滴拥有87%以上的中国专车市场份额; 99%以上的网约出租车市场份额。2015年,滴滴平台共完成14.3亿个订单;成为全球仅次于淘宝的第二大在线交易平台。2016年5月,滴滴出行专快车日订单突破1100万,全平台日完成订单突破1400万。

 

《华夏时报》今年6月份报道,根据易观智库的数据,今年中国互联网专车交易规模预计将达559.3亿元人民币,较2015年增长50.9%,到2018年预计这一交易规模将达813.8亿元人民币。另有公开资料显示,滴滴出行目前拥有3亿注册用户,近1500万注册司机,目前日完成订单已突破1400万,在国内网约专车市场份额达到了87%。“作为一家大型保险企业,中国人寿牵手滴滴不仅看中了后者巨大的市场潜力,也将对其互联网化提供帮助。”广发证券分析师曹恒乾向《华夏时报》记者分析指出。

 

占绝对优势的市场份额,以及数量庞大的车辆和司机,使得滴滴深受资本的宠爱。众多资本机构的涌入,使滴滴获得前进的动力,也推高了滴滴的估值。

 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军曾撰文指出,对于增长型的互联网企业,目前使用P/GMV模型为其估值。分子是每股价格或者公司总估值,关键看分母GMV,即平台交易总量(gross merchandise volume)。

 

钱军认为,这类估值模型里有很多不确定性。当滴滴打车市场份额越来越大,不烧钱以后市场份额是否还能稳固?还是不补贴时市场份额会大幅下降?这是个很大的未知数。此外,企业的盈利时间点是什么时候?一年后,还是五年后?这个对投资者和公司今后战略也很关键。

 

他表示,盈利空间的上限可能都看不到,因为滴滴打车和Uber的目标是要改变人的生活方式,人出行时总要坐车,不管是有人还是无人驾驶,将来有可能在出行时顺便把其他N 件事情都做了,这就是说盈利空间有无限可能,但是里面的不确定性也大。所以,怎样判断不确定性仍是一个很大的问题。



估值何处去?

 

政策风险成为滴滴面临的一个较大的不确定性。新政策一旦落实,按照滴滴声明中阐述,其营业数据和市场份额的情况,似乎可以预见。滴滴司机吴师傅告诉野马财经,每一个单子,滴滴抽取22%的提成,一旦司机和车辆数量锐减,势必影响滴滴的营收,其实现盈利的步伐可能放缓。加上地方有较大的政策操作空间,不确定性加剧。以兰州为例,兰州就将网约车数量限制在一个数额内。

 

据媒体报道,兰州市网约车管理方案明确指出,以千分之三的国际标准(每千人三辆车)来计算,兰州市运营车辆饱和状态应该在1.5万辆左右。目前兰州市出租车的保有量在1万辆,加上政府未来两年在出租车方面的投入,应该达到1.2万辆。按照这个计算,兰州市网约车市场不可能不限量的发展,留给网约车的数量应该在3000辆左右。关于网约车的价格问题,兰州市网约车管理方案作出网约车的车型和价格必须高于出租车的规定。

 

数量上和价格上的硬性规定会让滴滴在兰州的市场占比陷入困局。而一线城市的标杆作用明显,相关新政策出台已经引来多个城市的“模仿”。多地“严酷”政策相继出台,势必影响滴滴的市场份额,司机和车辆的数量势必减少。

 

野马财经编辑与北京市多位滴滴司机的交流中得知,他们无一具有北京市户籍。在得知新政策之后,均表示“干不长了,得找别的活儿”。

 

依靠庞大的司机群体及其车辆作为市场上最具竞争优势的滴滴,在新政的打击下,估值将向何处去?倘若新政落实,投资机构还会把滴滴捧在手心里吗?须知,资本是现实的。10月10日收盘,模式与滴滴不同的B2C出行业务为主的新三板企业神州优车(838006.OC)股价上涨2.1%,,每股报收57.3元人民币。

 

新政对于滴滴估值的打击究竟有多大?野马财经先后致电了广发证券等多家券商分析师,但对方均表示不便讨论这一问题。


10月10日晚间,兴业证券一位不愿具名的分析师对野马财经表示,滴滴及其背后的投资机构肯定会想尽一切办法避免新政落地,一旦新政严格实施,滴滴的估值恐怕会降一半。原因是,网约车的成交量主要依靠北上广深等一线城市,单就目前滴滴给出的上海和北京的数据来看,平台上绝大部分的司机和车辆是不能用的,这会影响滴滴的真实营收。另一方面,也会严重打击投资人的信心,关系到这种“出行共享经济”的模式是否成立。第三,车辆大量减少后势必会造成打车非常困难,已有的用户会加速流失,而互联网估值很大的一块就在于用户数,这是估值的重要基础。这三方面的影响对于估值的打击,降一半可能还说少了。


 光大证券的一位分析师告诉野马财经,滴滴的模式基本上是扩大流量加补贴。这样的模式很难带来盈利,在实体经济或者大环境不好的时候,一旦缺少投资,就会陷入困境,她个人长期并不看好滴滴。而此次新政指导意见最终是如何呈现还不得而知,执行力度如何也尚未可知。但是,由于滴滴是司机加车辆寻找用户的模式,目前来说滴滴的司机和车辆大部分都难以满足要求,新政策对于滴滴的估值影响是明显的,但是影响的程度有多大还很难说。如果滴滴想要自己购买车辆将会投入较大的成本,而司机的户籍制度限制很难突破。滴滴可能需要和中小汽车租赁公司合作,但是这样的合作并不好的推进,毕竟租赁公司的车质量参差不齐,也很难满足政策。


该分析师称,新政策的指导意见的严格要求并不出乎意料,网约车官方要求是有序发展,未来的政策可能会越来越严格。


就新政一旦实施对滴滴整体运营数据的影响预估情况,滴滴相关负责人回应野马财经,运营数据是公司机密,暂时不再公布新的数据,包括其他城市本地户籍的司机数据。问及新政策指导意见对滴滴的影响,该负责人说法与其官方声明一致。


目前,社会上有一种观点认为,新政指导意见带来的巨大反弹,可能会在正式实施时候得到一定程度的改善和修正,比如户籍要求放松为居住证,这或许将成为滴滴估值的一线生机。

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